Delay in Start-Up · insurance
延期完工保険（Delay in Start-Up、略称 DSU）は、ロンドン保険市場においてしばしばAdvance Loss of Profits（ALOP）と呼ばれ、建設工事包括保険（CAR/EAR）の特約として、保険事故により工事が予定通り完成せず、発注者が被る逸失利益、借入利息の増加、固定費の償却等の経済的損失を補償するものである。
その中核的論理は次のとおりである。工事保険が補償するのは「工事を修復するための費用」であり、DSUが補償するのは「完成が遅れたことによる費用」である。
直感的な例を挙げる。某中国系企業がインドネシアに2×150MW石炭火力発電所を投資建設し、総投資額3.2億米ドル、当初計画では2025年6月に系統連系発電を開始し、年間売電収入は約4,200万米ドルであった。もし工事現場の火災により工期が8か月遅延した場合、CAR保険は焼失した設備の再調達費用を補償するが、発注者がこの8か月間に逸失した2,800万米ドルの売電収入、および依然として支払わなければならない約1,600万米ドルの借入利息は、DSUによって補償されることになる。
DSUと従来の利益損失保険（Loss of Profits）との相違点は、後者が既に稼働している資産の営業中断を補償するのに対し、DSUは未だ操業を開始していないプロジェクトの延期損失を補償する点にあり、リスク・ウィンドウは工事着工（または約定起算日）から商業運転日（Commercial Operation Date、COD）または仮受渡し（Taking Over）まで及ぶ。
国際建設実務において、DSUは通常遅延完工違約金（Liquidated Damages、LD）と併存するが、両者の法的性質は全く異なる。LDは請負業者の発注者に対する契約上の賠償責任であり、責任上限（通常は契約額の5％～10％）が設けられる。DSUは発注者自身が購入する保険保障であり、補償上限は逸失利益の100％に達することもある。成熟した発注者は両者を同時に活用する。すなわち、LDは請負業者の過失をカバーし、DSUは不可抗力その他の保険事故をカバーする。
| 要素 | 説明 | 典型的な数値・実務 |
|---|---|---|
| **保険金額** | 「予想粗利益＋固定費＋借入利息」を基礎とし、通常は年度予算または財務モデルにより算出 | 工事契約額の15％～30％。電力プロジェクトでは年間売電収入の1～2倍が一般的 |
| **賠償期間（Indemnity Period）** | 想定完工日から実際の操業回復までの期間。保険証券において「最大賠償期間」を明記する必要がある | 6～24か月。海外大型EPCプロジェクトでは12～18か月が一般的 |
| **免責期間（Deductible/Time Excess）** | 延期開始後に発注者が自ら負担する日数 | 7～30日。プロジェクトのリスク等級による |
| **料率** | 工事保険主契約と一体で、または単独で算定。プロジェクト類型、工期、地域、請負業者の実績による | 工事保険保険金額の0.05％～0.30％。単独DSUの年率は0.15％～0.50％ |
| **起算点** | 保険証券に約定された「予定完工日」または「予定操業開始日」 | 通常は契約約定のCOD。引受け時に確定する必要がある |
| **賠償発動条件** | 主契約（CAR/EAR）において既に賠償が認められた保険事故によるものでなければならない | 火災、爆発、自然災害、不測の事故等 |
| **適用場面** | 高投資、長工期、操業開始と同時にキャッシュフローを生むプロジェクト | 発電所、鉱山、石油化学、有料道路、データセンター、海水淡水化プラント |
| **免責事項** | 戦争、内乱、為替変動、設計上の欠陥（一部）、請負業者の破綻、行政許認可の遅延 | 逐条確認が必要。特に「政治リスク」が別途付保されているかに注意 |
| **通貨** | 通常は借入通貨または売電契約通貨と一致 | 米ドル、ユーロが中心。現地通貨プロジェクトでは現地通貨も可 |
| **主要引受人** | ロンドン市場（ロイズ）、ミュンヘン再保険、スイス再保険、中国再保険、中国輸出信用保険公司（政治リスク部分） | 大型プロジェクトでは共同保険または再保険の手配が一般的 |
特に注意すべきは、DSUの保険金額は「当て推量」で決めるものではないという点である。銀行はプロジェクトファイナンスにおいて、借入人に対し独立技術者または財務顧問が作成した計算報告書の提出を求め、「予想利益」の構成を明確にさせる。保険金額が融資契約に定める水準を下回る場合、融資契約上の違約事由に該当する可能性がある。
DSUの付保は単独の行為ではなく、プロジェクトファイナンスおよびEPC契約の枠組みに組み込まれた一環である。典型的なフローは以下のとおりである。
1. 起案者： 通常はプロジェクト発注者（SPV会社）または借入人である。プロジェクトファイナンスの枠組みにおいて、融資銀行は「保険顧問報告書」を通じてDSUの付保を強制する。EPC請負業者は通常DSUを自発的に購入しない。DSUが保障するのは発注者の利益であり、請負業者の利益ではないからである。
2. 手続先：
3. 時間的節目：
4. 必要書類（中核リスト）：
5. 重要な行為： 保険契約者は保険者と「予定完工日」の定義を明確にしなければならない。すなわち、機械的完工（Mechanical Completion）、仮受渡し（Taking Over）、または商業運転（COD）のいずれであるか。定義の違いが賠償起算点を直接左右し、1か月の差が数百万米ドルに相当することもある。
背景： 某中国国有企業がパキスタン・シンド州に2×660MW石炭火力発電所を投資建設。総投資額約18億米ドル、うち70％を中国輸出入銀行と国家開発銀行が融資。プロジェクトはCAR保険およびDSUを付保し、DSU保険金額は約2.4億米ドル、賠償期間18か月、免責期間15日。
事象： 2019年、工事現場が豪雨による洪水に見舞われ、設置済みのボイラー鉄骨構造の一部と仮設道路が流失し、工期が約5か月遅延。CAR保険は約3,800万米ドルの再調達費用を賠償した。
DSU賠償： 発注者は保険者に対しDSU請求を提起し、5か月の延期による売電収入の損失と借入利息の増加を主張。保険者は独立損害査定人に委託して調査した結果、延期がCAR保険で承保された自然災害事故によるものであることを確認し、最終的にDSUのもとで約4,200万米ドルを賠償した（15日の免責期間を控除後、実際の延期日数に基づき算出）。
教訓： 本事例の鍵は洪水が「自然災害」の定義に該当するかであった。保険証券において「洪水」を「百年に一度」以上に限定している場合、実際の降雨量が基準に達しなければ、拒賠となり得る。本プロジェクトの保険証券は比較的緩やかな「あらゆる洪水」の定義を採用していたため、円滑に賠償が得られた。
背景： 某民間中国系企業がインドネシア・スラウェシ島にニッケル鉄精錬工場を投資建設。総投資額約8億米ドル、製品は中国のステンレス企業に独占販売。プロジェクトはDSUを付保し、保険金額約1.2億米ドル、賠償期間12か月。
事象： 2021年、工事現場の大型ロータリーキルンが電気的故障により火災を引き起こし、中核設備が焼失、操業開始が7か月遅延。CAR保険は設備損失約2,600万米ドルを賠償した。
DSU紛争： 保険者は当初DSUの賠償を拒否し、「電気的故障は設備自体の欠陥に属し、不測の事故には該当しない」と主張。発注者側弁護士は保険証券の「不測の事故」条項を援用し、第三者の火災鑑定報告書を提出して、火災が外部短絡により引き起こされたものであり、設備の設計欠陥ではないことを証明。最終的に保険者は約3,100万米ドルの賠償に同意した。
教訓： 「設計欠陥」と「不測の事故」の境界はDSU賠償請求における頻出の争点である。付保時に極力「限定設計欠陥」担保（Limited Design Defect Cover）を獲得すべきであり、さもなければ設計上の問題と認定された場合、DSUは一銭も支払われない可能性がある。
背景： 某中国系企業がエチオピアで有料道路を建設。発注者は現地政府であり、プロジェクトファイナンスには世界銀行傘下の国際金融公社（IFC）が参加。プロジェクトはCAR保険およびDSUを付保し、DSU保険金額は約4,500万米ドル。
事象： 2020年、エチオピア北部で武力衝突が発生し、工事現場は4か月間の操業停止を余儀なくされた。CAR保険は「戦争免責」により拒賠となり、DSUも同様に拒賠となった。
対応： 発注者は事前に中国輸出信用保険公司を通じて政治リスク保険（PRI）を付保しており、最終的にPRIの「戦争・内乱」条項により約2,800万米ドルの賠償を得た。
教訓： DSUは政治リスクを保障しない。政治的に不安定な地域では、DSUは政治リスク保険、戦争保険とパッケージで使用しなければならず、さもなければ「工事保険も賠償せず、DSUも賠償しない」という保障の空白が生じる。
1. 契約条項の落とし穴：
2. 法制度の相違による落とし穴：
3. 為替リスク：
4. 文化の相違による落とし穴：
5. その他の頻出の落とし穴：
| スキーム | 保障対象 | 発動条件 | 賠償上限 | 適用場面 | 主な限界 |
|---|---|---|---|---|---|
| **DSU/ALOP** | 発注者の予想利益、借入利息 | CAR/EARのもとでの保険事故 | 保険金額の100％ | 高投資、長工期プロジェクト | 政治リスク、設計欠陥は不保 |
| **遅延完工違約金（LD）** | 発注者の契約上の権益 | 請負業者の契約違反 | 契約額の5％～10％ | すべてのEPC契約 | 請負業者が賠償不能の可能性 |
| **政治リスク保険（PRI）** | 投資家の権益 | 戦争、収用、為替制限 | 投資額の90％～95％ | 政治的不安定地域 | 商業リスクは不保 |
| **営業中断保険（BI）** | 操業期の利益 | 財産損失による操業停止 | 年間利益の100％ | 既稼働プロジェクト | 建設期間は対象外 |
| **履行保証状（Performance Bond）** | 発注者の契約上の権益 | 請負業者の契約違反 | 契約額の10％～30％ | すべてのEPC契約 | 請負業者の提供が必要、コスト高 |
| **親会社保証** | 発注者の契約上の権益 | 請負業者親会社の契約違反 | 保証状による | 請負業者の信用力不足時 | 親会社の与信を圧迫 |
選択の論理：
Q1：DSUとALOPは同じものか？
A：本質的に同一である。DSUは比較的新しい呼称であり、ALOPはロンドン市場の伝統的な用語である。一部の保険証券には「Delay in Start-Up (Advance Loss of Profits)」と記載される。
Q2：DSUの保険料は概ねどの程度か？
A：プロジェクトのリスクによる。電力プロジェクトは通常、工事保険保険金額の0.05％～0.15％、鉱業プロジェクトは0.10％～0.25％、石油化学プロジェクトは0.15％～0.30％。単独で付保する場合、年率は0.5％に達することもある。
Q3：DSUは政治リスクを保障できるか？
A：できない。DSUはCAR/EARのもとでの保険事故のみを保障する。政治リスクはPRIまたは戦争保険によりカバーする必要がある。
Q4：請負業者が既にLDを賠償した場合、DSUも賠償されるか？
A：多くの保険証券ではLD金額を控除し、二重利得を回避する。ただしLDが全損失を補いきれない場合、DSUが差額を補填することができる。
Q5：DSUの賠償期間は通常どの程度か？
A：6～24か月。海外大型プロジェクトでは12～18か月が一般的。プロジェクトの工期と融資期間に基づき決定する必要がある。
Q6：DSUの免責期間は通常どの程度か？
A：7～30日。免責期間が長いほど保険料は低くなる。発注者は自留リスクと保険料コストを权衡する必要がある。
Q7：DSUは「設計欠陥」による延期を保障できるか？
A：標準保険証券では不保。ただし「限定設計欠陥」拡張条項を獲得できる場合があり、追加保険料が必要。
Q8：DSUの保険金額はどのように設定するか？
A：予想粗利益＋固定費＋借入利息により算出し、通常は工事契約額の15％～30％。銀行は独立顧問の報告書提出を求める。
Q9：DSUの賠償請求にはどのような書類が必要か？
A：保険証券、CAR保険賠償請求書類、工期遅延証明（施工日誌、監理報告書）、財務損失計算報告書、独立損害査定人報告書。
Q10：DSUの「予定完工日」は調整できるか？
A：可能であるが、予定完工日前に保険者と協議する必要があり、追加保険料が生じる場合がある。既に延期が発生した後に調整する場合、保険者が拒否する可能性がある。
Q11：DSUとBIは同時に付保できるか？
A：可能である。DSUは建設期間をカバーし、BIは操業期間をカバーし、両者はシームレスに接続する。ただし「起算点」と「終了点」の接続に注意する必要がある。
Q12：DSUの引受人にはどのようなものがあるか？
A：ロイズ、ミュンヘン再保険、スイス再保険、中国再保険、中国輸出信用保険公司（政治リスク部分）、現地保険会社（強制要件がある場合）。
Q13：DSUの賠償請求には通常どの程度の期間がかかるか？
A：簡易案件は3～6か月、複雑案件は1～2年。独立損害査定および工期鑑定が関与する場合はさらに長期化する。
Q14：DSUは「行政許認可の遅延」を保障できるか？
A：標準保険証券では不保。ただし「政府行為」拡張条項を獲得できる場合があり、追加保険料が必要で条件も厳格である。
Q15：DSUの保険証券はどの国の法律に服するか？
A：通常は英国法に服し、紛争はロンドン仲裁に付される。一部のプロジェクトでは現地法またはシンガポール法を選択する場合もある。