Factoring · trade-finance
L'affacturage (Factoring) désigne l'opération par laquelle une entreprise cède ses créances nées de la fourniture de biens, de services ou de l'exécution de travaux à un factor (banque, société d'affacturage ou institution financière), lequel fournit des services financiers intégrés tels que le financement, la gestion des créances, le recouvrement et la garantie contre les créances irrécouvrables. Sa nature juridique est la cession de créance ; sa nature financière est un financement à court terme ayant pour objet les comptes clients.
Dans le domaine de la finance de projets à l'international, l'affacturage apparaît généralement dans les situations suivantes : après que l'entrepreneur a achevé une phase de travaux et obtenu la certification, le maître d'ouvrage ou l'entrepreneur principal confirme une créance de travaux (par exemple, paiement d'avancement, paiement de règlement, retenue de garantie), mais le délai de paiement s'étend de 60 à 180 jours, et l'entrepreneur a besoin de récupérer les fonds par anticipation. L'entrepreneur peut alors céder cette créance confirmée au factor et obtenir une avance d'un certain pourcentage.
La différence essentielle entre l'affacturage et le prêt réside dans le fait que : le prêt est une opération d'emprunt, sans cession de créance ; l'affacturage est un achat ferme ou un financement de créance, le factor devenant directement le nouveau créancier, habilité à réclamer le paiement au débiteur (maître d'ouvrage/entrepreneur principal).
L'affacturage peut être classé comme suit :
| Élément | Fourchette typique/Description | Remarques pour les projets à l'international |
|---|---|---|
| **Montant du financement** | 70%~90% de la valeur nominale des créances | Jusqu'à 90% avec recours, généralement 70%~80% sans recours |
| **Durée** | 30~180 jours, prorogeable jusqu'à 360 jours | Paiements d'avancement à l'international souvent 90~120 jours, retenue de garantie jusqu'à 2 ans |
| **Structure des frais** | Intérêts de financement + commission d'affacturage + frais divers | Coût annuel global généralement 8%~15% (USD), jusqu'à 18%+ dans les marchés émergents |
| **Taux de financement** | SOFR+2%~6% ou taux fixe | Selon la crédibilité de l'entrepreneur, le risque pays, la notation du débiteur |
| **Commission d'affacturage** | 0,5%~2% de la valeur nominale | Plus élevée pour l'affacturage sans recours |
| **Ratio d'avance** | 70%~90% | Dépend de la qualité de crédit du débiteur et de la qualité du contrat |
| **Scénarios applicables** | Paiements d'avancement confirmés, paiements de règlement, retenues de garantie | Nécessite des certificats de mesurage, factures et contrats clairs |
| **Scénarios non applicables** | Réclamations non confirmées, créances litigieuses, avances | Le factor n'accepte pas les créances litigieuses ou non confirmées |
| **Devise** | USD, EUR, RMB, devise locale | L'affacturage transfrontalier est généralement libellé en USD ou EUR |
| **Recours** | Avec recours/sans recours | Sans recours nécessite une notation de crédit élevée du débiteur |
| **Mode de notification** | Affacturage divulgué/confidentiel | Affacturage divulgué recommandé à l'international, protection juridique plus forte |
Généralement initié par l'entrepreneur (exportateur/entreprise de construction). Après avoir achevé le mesurage des travaux et obtenu la confirmation du maître d'ouvrage ou de l'entrepreneur principal, l'entrepreneur soumet une demande d'affacturage au factor. Il peut également s'agir d'un affacturage inversé (Reverse Factoring) initié par l'entrepreneur principal sur les sommes dues à ses sous-traitants, l'entrepreneur principal pilotant l'opération pour aider les sous-traitants à se financer.
| Étape | Durée |
|---|---|
| Consultation initiale et conception du schéma | 3~7 jours ouvrables |
| Due diligence et approbation | 2~6 semaines |
| Signature du contrat et ouverture de compte | 1~2 semaines |
| Premier décaissement | 3~10 jours ouvrables après approbation |
| Décaissements ultérieurs | 2~5 jours ouvrables |
Contexte : Une entreprise centrale chinoise (ci-après « Société A ») a entrepris un projet EPC de raffinerie en Arabie saoudite, d'un montant contractuel d'environ 1,2 milliard USD. Le maître d'ouvrage est Saudi Aramco. Pendant l'exécution du projet, après le mesurage mensuel des travaux, Saudi Aramco confirme les paiements d'avancement, mais le délai de paiement est de 90 jours après soumission de la facture.
Problème : La Société A doit avancer d'importants financements pour l'achat d'équipements et le paiement des sous-traitants, avec une forte pression sur la trésorerie. Par ailleurs, Saudi Aramco exige de la Société A des garanties de bonne exécution et de remboursement d'avance, mobilisant d'importantes lignes de crédit bancaire.
Solution : La Société A collabore avec HSBC Arabie saoudite et Bank of China, en utilisant un affacturage divulgué sans recours. La Société A cède à HSBC les créances de paiement d'avancement confirmées par Saudi Aramco. HSBC avance 85% de la valeur nominale, avec un taux de financement de SOFR+3,5% et une commission d'affacturage de 1,2% de la valeur nominale. Après réception de la notification de cession, Saudi Aramco paie directement HSBC.
Résultat : La Société A récupère environ 80 millions USD par mois par anticipation, avec un coût annuel global d'environ 9,8%. La trésorerie du projet passe de négative à positive, évitant un emprunt auprès de la société mère. HSBC assume le risque de crédit de Saudi Aramco, et la Société A réalise un financement hors bilan.
Points clés : La notation de crédit élevée de Saudi Aramco est la raison principale pour laquelle le factor accepte l'affacturage sans recours. La notification de cession doit être conforme au droit saoudien et aux stipulations contractuelles.
Contexte : Une entreprise privée chinoise de construction (ci-après « Société B ») a entrepris la construction d'une fonderie de nickel sur l'île de Sulawesi en Indonésie, d'un montant contractuel d'environ 350 millions USD. Le maître d'ouvrage est une société minière locale, avec une notation de crédit moyenne. Les conditions de paiement prévoient des paiements d'avancement mensuels, payables 60 jours après confirmation.
Problème : La Société B est de taille modeste, avec des lignes de crédit bancaire limitées, et ne peut obtenir suffisamment de prêts de trésorerie auprès des banques chinoises. L'historique de paiement du maître d'ouvrage indonésien est instable, avec parfois des retards jusqu'à 90 jours.
Solution : La Société B utilise une combinaison assurance-crédit à l'exportation + affacturage de Sinosure. Sinosure fournit une assurance contre le risque de crédit du maître d'ouvrage indonésien, sur la base de laquelle le factor (Bank of China succursale d'Indonésie) accorde un affacturage avec recours, avec un ratio de financement de 70%, un taux de SOFR+5% et une commission de 1,5%. Grâce à la couverture de Sinosure, l'acceptation du factor est améliorée.
Résultat : La Société B récupère environ 20 millions USD par mois, avec un coût global d'environ 11,5%. Bien qu'il s'agisse d'un affacturage avec recours, Sinosure couvre le risque de défaut du maître d'ouvrage, et le risque réel de la Société B est maîtrisé. Le projet progresse sans rupture de trésorerie.
Points clés : Pour les maîtres d'ouvrage à notation de crédit moyenne, la combinaison assurance-crédit + affacturage est courante. L'affacturage avec recours ne signifie pas que l'entrepreneur assume tous les risques ; l'assurance-crédit permet de transférer une partie des risques.
Contexte : Une entreprise internationale de construction chinoise (ci-après « Société C ») a entrepris un projet routier en Éthiopie, d'un montant contractuel d'environ 280 millions USD. Le maître d'ouvrage est l'Autorité routière éthiopienne, avec un délai de paiement de 120 jours après confirmation. En raison du contrôle strict des changes en Éthiopie et de la pénurie de dollars, les paiements du maître d'ouvrage sont souvent retardés.
Problème : La Société C fait face à un double risque : le risque de crédit du maître d'ouvrage et le risque de change éthiopien. Les dollars ne peuvent être transférés à temps, empêchant la Société C de payer ses fournisseurs nationaux à échéance.
Solution : La Société C utilise une combinaison affacturage à deux facteurs + forfaiting. D'abord, via un membre de la FCI, un affacturage à deux facteurs est réalisé, le factor chinois coopérant avec un factor local éthiopien, ce dernier étant responsable du recouvrement et des affaires juridiques locales. Ensuite, le factor chinois vend les créances à une banque européenne en forfaiting (Forfaiting), réalisant un achat ferme sans recours. La banque européenne assume le risque pays et le risque de change éthiopiens.
Résultat : La Société C obtient un financement de 80% de la valeur nominale, avec un coût global d'environ 14% (incluant la prime de risque pays). Bien que le coût soit élevé, la Société C transfère le risque de change et le risque pays, évitant une rupture de trésorerie due à la pénurie de devises.
Points clés : Les projets à risque pays élevé nécessitent des instruments combinés. Le forfaiting convient aux créances importantes et à long terme, l'affacturage aux créances à court terme et fréquentes.
| Solution | Ratio de financement | Coût global (annuel) | Prise en charge du risque | Scénarios applicables | Avantages | Inconvénients |
|---|---|---|---|---|---|---|
| **Affacturage avec recours** | 80%~90% | 8%~12% | Entrepreneur | Crédit du maître d'ouvrage moyen, crédit de l'entrepreneur bon | Coût relativement bas, approbation rapide | L'entrepreneur supporte le risque du débiteur |
| **Affacturage sans recours** | 70%~85% | 10%~15% | Factor | Notation de crédit élevée du maître d'ouvrage | Financement hors bilan, transfert du risque | Coût élevé, approbation stricte |
| **Assurance-crédit + affacturage** | 70%~80% | 10%~14% | Assurance-crédit + factor | Crédit du maître d'ouvrage moyen, risque pays modéré | Diversification du risque, acceptation élevée | Nécessite une limite d'assurance-crédit, processus complexe |
| **Forfaiting** | 80%~90% | 12%~18% | Banque acheteuse | Créances importantes et à long terme | Sans recours, transfert complet du risque | Coût élevé, adapté aux montants importants |
| **Affacturage inversé** | 80%~95% | 6%~10% | Entrepreneur principal | Crédit de l'entrepreneur principal bon, financement des sous-traitants | Coût bas pour les sous-traitants, allongement du délai de paiement pour l'entrepreneur principal | Dépend du crédit de l'entrepreneur principal |
| **Prêt de trésorerie** | 50%~70% | 5%~9% | Entrepreneur | Crédit de l'entrepreneur bon, avec garanties | Coût bas | Mobilise les lignes de crédit, nécessite des garanties |
| **Crédit à l'exportation** | 80%~100% | 4%~8% | Agence de crédit à l'exportation | Grands projets EPC, risque pays élevé | Coût bas, durée longue | Approbation complexe, achats liés |
| **Plateforme de financement de la chaîne d'approvisionnement** | 70%~90% | 8%~14% | Plateforme/investisseurs | Créances standardisées | Rapide, opération simple | Risque de plateforme, faible transparence |
Recommandations de choix :
Q1 : Quelle est la différence entre l'affacturage et le prêt ?
R : Le prêt est un emprunt, sans cession de créance ; l'affacturage est une cession de créance, le factor devenant le nouveau créancier. L'affacturage ne mobilise généralement pas les lignes de crédit bancaire de l'entrepreneur et permet un financement hors bilan.
Q2 : L'affacturage de projets à l'international nécessite-t-il de notifier le maître d'ouvrage ?
R : L'affacturage divulgué nécessite la notification du maître d'ouvrage, l'affacturage confidentiel non. Pour les projets à l'international, l'affacturage divulgué est recommandé car la protection juridique est plus forte et cela évite le détournement de fonds par l'entrepreneur.
Q3 : L'affacturage sans recours est-il vraiment sans recours ?
R : Pas de manière absolue. En cas de fraude, de fausses créances, de litiges sur la qualité des travaux, etc., le factor peut encore se retourner contre l'entrepreneur. Le sans recours ne concerne que le risque de crédit du débiteur.
Q4 : Quels sont les taux d'affacturage habituels ?
R : Le coût annuel global est généralement de 8%~15%, selon le crédit du débiteur, le risque pays, le ratio de financement et la durée. L'affacturage sans recours est supérieur de 2%~5% à l'affacturage avec recours.
Q5 : La retenue de garantie peut-elle être affacturée ?
R : Oui, mais c'est difficile. La retenue de garantie a une durée longue (généralement 1~2 ans) et comporte un risque lié à la période de responsabilité pour défauts ; le factor exige généralement une décote élevée ou refuse.
Q6 : L'affacturage affecte-t-il la relation entre l'entrepreneur et le maître d'ouvrage ?
R : L'affacturage divulgué nécessite la notification du maître d'ouvrage, ce qui peut lui faire penser que l'entrepreneur a des difficultés de trésorerie. Mais les grands maîtres d'ouvrage comprennent généralement que l'affacturage est un instrument financier courant et ne réduisent pas leur volonté de coopération pour autant.
Q7 : Quel rôle joue Sinosure dans l'affacturage ?
R : Sinosure fournit une assurance-crédit à l'exportation, couvrant le risque de crédit du maître d'ouvrage et le risque pays. Avec la couverture de Sinosure, le factor est plus disposé à fournir un financement, et à des taux plus bas.
Q8 : Comment le factor évalue-t-il le crédit du maître d'ouvrage ?
R : Le factor examine les états financiers du maître d'ouvrage, sa notation de crédit, son historique de paiement, sa position sectorielle, le risque pays, etc. Les maîtres d'ouvrage de premier ordre comme Saudi Aramco, Shell, Total, etc., avec une notation élevée, obtiennent facilement un affacturage sans recours.
Q9 : Qu'est-ce que la clause de « compensation » dans un contrat d'affacturage ?
R : Le maître d'ouvrage peut invoquer un droit de compensation pour pénalités, réclamations, etc. Le factor examine cette clause lors de la due diligence et peut réduire le ratio de financement ou exiger une indemnisation de l'entrepreneur.
Q10 : Comment les fluctuations du taux de change affectent-elles le coût de l'affacturage ?
R : Si les créances sont en devise locale et le financement en dollars, l'entrepreneur supporte le risque de change. Le factor peut exiger une couverture de change ou augmenter les taux pour couvrir le risque.
Q11 : Quelle est la différence entre l'affacturage et le forfaiting ?
R : L'affacturage concerne généralement des créances à court terme (30~180 jours) et fréquentes ; le forfaiting concerne des créances importantes et à long terme (1~5 ans). Le forfaiting est généralement sans recours, avec un coût plus élevé.
Q12 : Qu'est-ce que l'affacturage inversé ?
R : L'affacturage inversé est piloté par l'entrepreneur principal ou le maître d'ouvrage pour aider les sous-traitants ou fournisseurs à se financer. Le crédit de l'entrepreneur principal étant bon, le coût de financement des sous-traitants est bas. L'entrepreneur principal peut allonger le délai de paiement et optimiser sa trésorerie.
Q13 : Que faire en cas de faillite du factor ?
R : Comme dans l'affaire Greensill, l'entrepreneur peut faire face à une rupture de trésorerie. Il est recommandé de choisir de grandes banques ou des factors soutenus par une assurance-crédit, et de diversifier les risques.
Q14 : Quels documents juridiques sont nécessaires pour l'affacturage ?
R : Contrat de travaux, certificat de mesurage, facture, notification de cession de créance, contrat d'affacturage, documents KYC, procurations, etc. L'affacturage divulgué nécessite également la confirmation par le maître d'ouvrage de la réception de la notification de cession.
Q15 : L'affacturage peut-il s'appliquer aux créances litigieuses ?
R : Non. Le factor n'accepte pas les créances litigieuses. Si le maître d'ouvrage refuse de payer en invoquant des problèmes de qualité des travaux, le factor peut se retourner contre l'entrepreneur.